股市涨落后构建稳定资产配置

——--诺亚财富理财分析

在股市大涨大落后思考如何构建自己的财务稳定已经成为了很多人关注的话题，7月3日晚7点，中国最大的独立理财顾问机构--诺亚财富管理中心理财师在长安驿售楼处做了详细阐释，搜房网为您全程直播了此次活动。

▲活动地点：长安驿项目售楼处

▲活动时间：7月3日晚7点

▲活动嘉宾：诺亚（北京）财富管理中心理财师 朱博

▲以下为活动图文直播：

【主持人】：各位亲爱来宾大家好！我问一下在这一轮下跌的行情中，我们哪位是套牢的？在这种行情下有没有哪位保持盈利呢？我们非常佩服你，在投资方面应该有自己独到的一面。我想在这个大盘下跌，您自己推崇到30%以上的时候就变成了死猪。有人问我为什么天气最近这么阴，我说是一层一层的死猪在天上飞。大家经历过大跌大涨大落的过程，我们有没有思考过这这样的情况下，我们怎么样构建自己财务的稳定呢？我们有请诺亚资深分析师朱博先生给我们做资产配置的分析。

诺亚（北京）财富管理中心理财师 朱博

【朱博】：谢谢大家，今天是非常炎热的夏天，前几天北京的阴雨让大家的心情不太好。就像我们股市一样，今天大家坐在这个环境里面，大家都希望找到自己下一步成功的方向，甚至下一步理财应该做哪些更好的准备。对于我们来说这是新的课题，比如我们的理财是怎样的。但是大家今天来参加这个沙龙，很大意义上来说大家对诺亚财富本身的信任。因此，刚开始我希望由我5分钟时间把诺亚财富给大家简单介绍一下，认识一下你们未来长期接触的投资顾问，你们的朋友是怎么做的。

03年我们在上海成立，当时我们的创始人非常独到发现理财的市场，因此她创造了诺亚财富。诺亚财富05年成为一家外商投资的企业，目前所有发行的投资理财品种都是国内合法的，具有非常特色的。目前诺亚财富具有的高端的客户人数大概在4000-5000万以上，通过诺亚财富这个平台为所有的投资者配置资产也超过了50亿人民币。非常值得提到的就是诺亚财富在07年10月获得了美国，也就是世界上最大的风险投资企业红杉资本的注资，成为了外商投资企业，红山资本的创始人之前都是非常接触的企业家，他们把这些企业推向了美国的纳斯达克。今天诺亚财富也成为他们注资的一个对象，说明我们诺亚以后是具有非常好的发展前景，也是大家值得信任的伙伴。我们就是想成为国内最大的独立第三方理财机构。看到诺亚也许北京的朋友不是很清楚，如果到上海我们会发现很多投资者对诺亚非常有了解。我们的总部在上海，到目前为止全国已经有11家分公司遍布祖国的很多富裕的城市，北京、广州、温州，包括现在的成都、甚至青岛、天津这些城市都已经逐步的建立起来，到08年底我们的目标就要成立20多家分公司。

诺亚财富身是一个很好的产品平台，我们提供的是理财服务。产品是我们对客户提供的解决方案之一，诺亚财富本身可以提供投资者哪些产品呢？我们看到国内的一些开放式基金我们可以帮你做组合配置，甚至我们之前和银行也合作，都是在不同的投资领域，包括一些结构化的产品和信托计划。

作为诺亚财富本身我们会提供一个全方位的理财服务，理财服务本身就是要了解客户，了解我们的投资者，您是怎么样的一种状况，你的风险偏好是怎么样的。在这个基础上我们会为您商量选择一个合适的投资目标和理财目标，针对这个我们会设计具体的资产配置建议。诺亚财富也是一个会员制的企业，所有的会员是一个免费的服务，成为诺亚会员以后，我们会为您做一个资产配置的报告，这个报告当中就会涵盖了你以前的投资品种，包括我为您做的资产配置的情况。以后我们会和您有一个长期的交往，因为这是一个开端，我们未来还有很多路要走，包括对您的财富的现状做一个足够的分析，包括以后进行调整。在这个活动中我们会邀请大家参加一些特色的活动，包括理财和沙龙，甚至一些理财数据免费送给你，这是一个全方位的服务。我们的做法就是让大家在这个环境和过程当中体现轻松优雅的理财过程。

作为诺亚财富本身我们和许多金融机构是怎么样的关系呢？诺亚财富其实独立于所有的金融机构，诺亚财富是一个服务的渠道，金融机构通过诺亚财富把你的产品配置给我们的客户，金融机构在设计品种的时候也会和诺亚财富进行一个互动，我们诺亚财富也要尽可能的了解这些品种和产品，和金融机构合作有一个更深的交流，了解他们我们才会推荐给大家，所以我们一开始是建立在了解的基础上。

诺亚财富为客户提供的这些解决方案是一个客观、公立的，具有很高品质的，在价格上具有优势的方式，具有产品多样性和客观独立性，这是我们最重要的两个特点。在诺亚财富本身来说我们需要建立的是这样的一种感觉，比如我们大家都知道家乐福或者沃尔玛是一个整体的超市，你进去以后可以随便拿一个产品就可以购买。诺亚财富本身刚开始定位确实是像沃尔玛这样大型的超市，包括从现在开始我们会逐步转向成为一个精品，我们了解这个产品本身的特色，在产品设计的时候就可以知道这个产品是如何设计出来的。它的产品也包括不同的品种，包括低风险这样的投资组合。大家看到右侧的企业叫Mercadona，它在西班牙是一个精品屋的样板，他所有的供货商非常的了解，甚至每个品种都知道它的来历。诺亚财富本身也是希望达到这样的成果，使得我们了解这个产品的过程。

最终我们现在投资理念就是从金融超市转向精品屋的概念。诺亚财富本身的核心竞争力体现在我们对产品精心的筛选，我们对所有的产品具有控制能力。在现在这样一个市场非常重要的时期，我们希望我们诺亚财富的服务和大家财富的本身共同成长，大家的财富增长，诺亚也会壮大，会更好的服务给大家。这就是诺亚财富为大家创造的更好的投资观念，简单的介绍到这里，待会儿我把诺亚财富的倡导资产配置理论和大家介绍一下。

看到题目也许大家会想中国富裕家庭理财解决方案，什么叫富裕家庭？我想在座大家也许自己考虑，我现在不属于你的，或者我现在没有钱，这是一个关键的误区。在理财这个市场，对于理财来说，每个家庭，每个人都有自己的责任，看好自己的财富，让自己的财富增值。在这个解决方案当我们倡导这样一种理念，首先我们想您自己如何投资，我们是怎么投资的？您在面对这些种种理财产品的时候你是否有自己的主张，你是否感觉到无所适从呢？对于大盘的涨跌我们是如何面对的，我们是不是感觉无法自拔？这是不是对于我们以后投资是不是好的观念呢？对于现在国内外复杂的经济环境，包括现在全球油价飞涨，包括美元的贬值等等。在这样过程当中我们是怎么做的呢？我今天上午把中国证券市场的曲线图让大家看一下，这个是举例子，所有投资者面对这样的行情都会觉得不知所措。在这个过程当中实际上从去年10月份到现在，中国进入了一个非常明显的股市下跌，这在中国市场是绝无仅有的，在半年之内下跌了50%，在全球来说同样的阶段只有印度超过了50%。在这样的环境下还有人赚钱吗？一定会有。谁在赚钱？我们想一想我指的赚钱不是一天两天，我们指的是一个长期的阶段。也许市场操纵者会赚钱，市场操纵者是哪些人呢？我们讲现在的油价，现在的油价很多说法是什么推动了油价的上涨呢？是不是市场的操纵者呢？比如说那些大的对冲基金，他们具有很强的实力，他们的投机行为推动了油价的上涨。他们利用了许多比如战争方面的，包括社会的动荡，其实他们是真正的幕后黑手，他们是市场操纵者，他们具有的是实力和金钱。什么叫内部人？他是了解或者本身就是企业的一份子，比如以前我们所说的大小风险池的问题，他们具有这个优势，拿到了很低的股价，他们是内部人，最终他们是可以赚钱的。而受伤的是哪些人呢？我们还有一些人属于这一类的，他们也赚钱了，他们在03、02、01年股市刚刚成立的时候做了投资，到06、07年的时候他们挣了钱。虽然最近经历了下跌的行情，但是他们目前来说也赚钱了，只是赚钱多少的问题。

活动现场

还有一些人是非常幸运的，他们在这个行情当中把握了成功的机会，在相对低的点位买进，相对高的点卖出，他们是把握了大多数的机会，如果有一次机会没有把握住，而这次机会是严重问题的话，也许他们最终的结果也是非常惨重的，因此他们真的是幸运儿。还有一些人我向他们致敬，这些人我第一个想到的就是赵丹阳，今年年初的时候他清盘了，因为他自己也说我找不到具有更高风险保护的股票，所以我觉得我们无法再继续投资了，因此那个时候他自己清盘了，当时很多投资者都在笑他。最近这半年来说，赵丹阳确实具有先见之明。

还有一类人，在座的所有人都可以做到，他们是需要合理分散投资，他们没有把自己很多的资金全部的放到股市，最终也逃过了这个灾难。我看新闻联播上海因为股市大跌，有很多记者采访最近很多人对行情不好怎么看？我听了有一个大妈非常痛苦的说，我们把自己的养老金都输光了。我觉得讲到这个时候的非常的痛心，也是不知道怎么办。他们把自己所有钱都压在了股市，最终的结果是非常惨的。他们之前可能做得很好，之前赚了很多钱，这就像一个赌博一样，他们有赢就有输，而输的最多是我们散户。

还有一些人，在座的各位包括我自己在内，我属于哪类人，你属于哪类人？我们现在能做到的是哪些？在所有这些我能够做到有一些的话，我们一定可以赚到钱。如果我们能够做到某一两种，我们现在唯一能做到的，第一我们是长期投资，我想在座的大家都有这个能力，也都是可以做好。很多人现在还要有疑问，觉得是真的还是假的。我们看时间选择，比如在投资过程当中抓住一个很好的时机是非常重要的。我们正确抓住一个时机的话成功率是50%，要么成功，要么失败。我一次交易成功的话概率是20%，同样在10次机会当中你成功两次，这个比例会会变成平方，它的结果是原来的十分之一。同样，如果十次机会全都把握住了，你成功的概率是多少呢？九点五乘以十的负七次方，这是近似于一个零的概率，就是不可能。如果你连续投资，我们不说这个投资是怎么样的交易，我们指的是中国股市也好，包括美国的股市也好，他连续投资一千块钱，如果连续投资的话，他得经过20年投资以后他的结果是赚到了5900。比如它最好的情况下和最差的情况下相差了4倍，这是一个国际的数据告诉我们的。比如择机是不可取的，如果不择机我们能怎么做？我们看到有一个人同样投资，他非常会找这个时机，他在每年的最低点买入这只股票，他经过40年以后投资的结果大家看一下，这个数字大概是1400万。第二个人没有这种择机的概念，他在每年的第一天交易，他赚的钱是1200万。第三个人非常不幸，他在每年的最高点买入，他的结果也是1200万。我们常理想一想，如果他在最低点买入的时候一定比最高点买入的人赚，最终赚的钱只差200多万，这个数字相差来说是非常小的。比如我们一块钱经过40年以后我们可能赚了几分钱，但是这个概念是非常小的，这个可以忽略不计的。而第一人和第三个人对于大家来说都不属于这两个，因为我们没有这么好的运气或者这么坏的运气，我们做的就是第二个人。这是我们能把握的时候我们赚到的钱其实并不比他们差多少。

刚才我讲的择机，择机一定是胜利的，但是胜利的程度和概率其实并不大。我们选择一个好的品种，首先我们多接触银行，银行也推出很多理财服务。包括一些外资银行进入中国，它目前有4000多种投资理财品种，从06年到现在。同样，信托投资公司也是我们重要的一个投资的金融机构，信托公司在06年之前出现了一些违法的事暴露出来，06年以后新的信托投资计划的法规出来以后，整个操作规范了很多，它是由中国银监会监控的，因此它是比较安全的投资品种。证券、股票1500多家上市企业，发行了很多的债券和货币的投资品种，包括一些期货，还有一些保险公司推出的自己投资品种，分红保险，万能险等等。我们现在要做投资的话，我们一定会选投资顾问、银行或者金融机构告诉你，我们现在有这么多的投资品种你来选吧。也许一家两家我们听的比较认真，如果有第三家和第四家给我们讲的话，我们一定一头雾水，我们不知道他们差别在哪里。

因为择机和选择品种对于我们投资过程当中是最重要的两个因素，现在对于我们来说都是无法使用的工具了。我们现在能做什么？我们就要提高自己资产配置的理念，这个理念是我们目前这个阶段中国最需要的。在欧美国家资产配置是一个非常成熟的观念，后面我会讲它的发展过程。在座的很多投资可以接触这个概念，可以指导我们未来的工作。今年是奥运年，我们用奥运的体育项目解释一下这个技术对于我们的业绩来说有多大的帮助。在最开始跳高比赛的技术只有跨越式，它的世界纪录当时不到两米，因为跨越式最终的高度不会超过这个腰的高度，甚至人再高也不能超过人的高度。后来发展到（剪式），就是这条腿先上，这条腿后上，它的世界纪录比跨越式好。后来又发明了另外的技术，就是俯跃式的，世界纪录达到了2.2米以上。现在从朱建华开始那个时候已经开始使用背跃式了，现在新的世界纪录超过了2.4米。

我们回到股市，在股市投资中开始市场并不完善，大多数人也许用了很简单的操作方式是听内幕消息，某某企业要改组重建了，当时是没有监管的原则，这种方式确实让很多人赚到了钱。后来大家觉得这是一个不公平的方式，出来很多政策把这个屏蔽掉了。对于企业本身业绩的提升大家更加关注，回到企业的基本面，它的利润率、销售收入是多少等等。后来中国企业走出了国门，我们接触到一些新的证券市场，他们对企业的估值出现一个新的变化，你还是用以前对于企业评估的方式不合适了。现在科技型的企业对于自己业绩的评估有一些新的标准，他们不能用目前的收入和利润评估，要用未来的收入评估，因为他们目前为止是亏钱的，他有投资价值，为什么？因为未来有很多的现金流，这种新的估价方式对于政策来说有不同的投资方式。比如我们用不同的专业了解这个企业。再后来包括一些金融衍生品的出现，我们出现了金融创新。在未来以后会有更多的不同观念引入，让大家有一个新的观念，就是这个企业是好的，我们为什么要投资企业。我们投资一个证券买的并不是最根本的，买的不应该是差价，差价是其中一方面，但是最终我们要看看它的成长。如果说在不合理的状况下买入了，实际上这个市场下跌的情况下是不是还要持有呢。我的基本面和对企业的估值是最重要的。

刚才讲了新的资产配置理念大家了解了，现在我们要做资产配置了。资产包括哪些方面？在座的很多投资者应该是比较资深的，甚至有学金融的，这个对大家来说比较简单。资产来说包括两个概念，包括实物资产和金融资产。实物资产包括房地产和实物的黄金、珠宝和艺术品。而钞票不是一种实物资产，它实际上属于金融资产的一部分。现在固定收益类、固定权益类也是另外一个金融资产。还有权益类，权益类就是我们投资在这个企业的权益标价，包括一些股票基金。另类投资包括房地产信托，包括一些结构化的理财产品等等。我现在做资产配置表，我的资产知道了，我们怎么样分配呢？这是我最新拿到的数据，是今年4月份美林公司每年都会出一个报告，他的富人标准可投资金融资产是100万美元以上，对于我们大家来说不一定靠100万美元。他的投资资产是如何分配呢？右面权益类，也就是我们现在拿到最多的证券类、股票、基金占到了33%左右，中间27%大概是固定收益类，17%是现金和存款，这些富人也需要有一些资金作为应急的使用。14%是房地产，包括房地产信托。而现在我们中国的情况很多人并不是这样，他们可能是50%是房地产，或者60%投资在股票，9%是另类投资，另类投资我刚才讲了包括结构化的理财产品，包括一些对冲基金，包括一些私募基金。从这里我们可以看到全球范围内资产是一个比较分散的投资，它的任何一个部分对于他本身来说不会受到一个根本的冲击，何况现在对于并不富裕的中国家庭来说更是这样。

现在我们回到今天沙龙最重要的因素，就是资产配置。是什么因素对投资收益的影响最大呢？是股票的选择还是市场时机呢？最左边的是资产配置理论的鼻祖叫做（查尔维斯），他最先提出了证券资产投资组合理论，这个理论和中国目前的状况非常相似，通过29年大萧条以后，美国的金融市场非常的混乱。这个时候他发现什么是让大家的投资降低风险呢？他做了很详细的研究，当时提出了证券的资产组合理论，这个理论在经过了一个漫长的阶段都没有人理他，觉得他是胡说八道。但同时他和他的学生不断发展他的理论，最终获得了诺贝尔奖。我们现在所说的资产配置理念经过一个漫长的历史考验来说，证明他是正确的，是行之有效的。我们把自己的资产分类，分类以后我们把它放在不同的篮子里，具体的配置比例是和每个人密切相关的，每个人和每个人都是不同的。在所有影响投资收益的因素中，产品选择只占了4.6%，它只影响4.6%。市场时机选择只有1.8%，这个比例更小，还有一些其他因素。作为资产配置本身这个理论，这个做法占了91%的比例。例如为什么我们现在要做的，就是把我们的资产进行一个合理的分布，诺亚财富本身实际上所倡导的就是这样。我们还是以美国为例，有一个人只投资股票，但是他的投资收益是0.9%，他的波动率是4.4%，波动率就是他的风险。如果第二个人只投资债券，他投资的收益下降很多，而投资风险也下降很多。第三个人比较聪明，进行了很好的配置。第四个人不仅把这两种组合，他引入了一个新的投资工具，比如风险对冲机制的产品，他的风险比第二种或者第三种还要低。还有一些人引入了新的投资工具，如果说我不能够使我的投资收益上升的话还可以做到什么？就要选择不同的投资品种。资产信托引入以后收益是所有最多的，包括使他的收益达到1.0%，而风险却大大降低。这个过程我们每个人都可以做到，一会儿我们的经理会给大家讲一些目前我们诺亚财富能够给大家配置的一些好的金融品种，使得我们目前投资组合丰富一些，使得我们风险会降低。

资产配置有很多好处，两句话，同样的投资风险您的收益是提高的，同样投资收益下你的风险降低。资产配置的过程后面我不详细说了，这是我们所有理财师应该为大家做到的，这是一个非常繁复的过程。我们看到这个期限，投资品种的期限和投资风险是一个三角形。这个图我简单讲一下，两种投资品种，一种投资品种是这一的曲线上升，第二种是另外一种。它们两个具有一个特点，就是A在涨的时候B跌。如果我把这两个组合在一起的话得到中间的曲线，既不会涨，也不会跌，这就是资产投资配置组合。这是比较合适的投资方法，这个我们理财师会给大家详细介绍。比如我们在森林走路，我们遇到两条路，这两条路都能达到终点，而我们只能选择一条。资产配置有五个作用，首先确定你的理财目标，第二就是确定你的资产大类的比例，然后我们选择一个适合你投资的方法，方法选好以后我们就要用不同的投资工具，不同的工具拿来形成一个解决方案，最终使得您的投资组合是完美的。这个投资组合到目前为止是适合你现在的，以后就不一定了，因为市场在变。我们需要定期的审视这个过程，把这个不同的组合进行不同的调整，这就是整个的过程，这是一个循环反复的过程。所以诺亚财富对您来说非常重要，您选择了一个理财师他将长期跟随你的财务情况，包括在不同的阶段，因为他具有见解而且有前瞻性的方法告诉你。我最近一直在考虑，我现在为自己一个考试做准备，其实理财师就是一个朋友。在你幸福的时候我会离开你，在你需要帮助的时候我会靠近你，这是理财师真正需要起到的作用。大家在最需要你的时候出现，而在您享受自己生活方式的时候我们在旁边祝福你，这是我们理财师应该做到的。资产配置理论我今天就讲到这。

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