易宪容：利率升不在于升幅而在于影响市场预期

中国人民银行决定，从2006年4月28日起上调金融机构贷款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.58%提高到5.85%。其他各档次贷款利率也相应调整。金融机构存款利率保持不变。易宪容在搜房网上撰文表示：

听到这个消息，我想政府终于动用市场手段来调整宏观经济了！

正如央行在决定中指出的那样，本次上调金融机构贷款利率是为了进一步巩固宏观调控成果，保持国民经济持续、快速、协调、健康发展的良好势头，进一步发挥经济手段在资源配置和宏观调控中的作用。

为什么这样说呢？国内两年来的宏观经济调控，尽管有一些作用，但是所取的成绩是十分有限的。何也？最大的问题就是早几年来宏观调控，宏观调控的工具不到位。宏观调控的工具不到位，经济过热的趋势岂可得到遏制？

所以说，央行说要通过利率工具来进行宏观调控，也就是让国内的宏观调控重新回到市场基础上来。这才是正着，也是国内宏观调控新的转折点。我举手赞成。当然，不仅在于如何来赞成，更在于这次利率的上调也可能是国内新的一轮宏观调控开始。

很简单，经济上的宏观调控是什么？就是对经济总量的控制，并通过这种对经济总量控制来抚平对经济周期的波动。那么对经济总量的控制有工具有什么？一般来说，其工具有利率政策、汇率政策、财政政策及税收政策等，除此之外，能够适用的工具不会太多。

而对于目前中国的情况来说，经济发展中最大的问题或障碍就是低利率政策，因为这种政策不仅导致了中国经济投资过热得不到遏制、银行信贷的快速增长死灰复燃，而且也导致国内的房地产市场投资过热又起、导致了国内房地产市场炒作十分严重而房价快速上涨。面对这些严峻的经济形势，政府宏观调控能够使用的工具尽管不少，但能够取得成效的工具却也不会太多，不少工具或是对市场影响不大，或是可能被地方政府抵制而效果弱化，只有通过利率政策的上调，通过上升利率来改变目前的低利率政策，来摒弃地方政府对宏观调控的影响。

国内宏观调控为什么不采取其他工具？这还在于从金融市场核心来考虑，金融市场核心是什么？就是市场的价格机制。如何没有市场价格机制就根本就没有市场可言。而金融市场的价格是什么？就是利率，就是利率的变化？利率这个价格机制不发生作用，那么调整金融市场其他工具所要达到效果总是十分有限的。我想，央行这次宏观调控以利率为工具，已经把握到了问题的实质。

当然，央行这次调整利率，有人会说，调整的幅度不大，可能对市场的影响很小，特别是对高价格的房地产市场影响会不大。但市场价格变化并不在于其变化的幅度大小，而在于这种变化是否向有效的市场机制方向发展。特别是当这种变化向市场发出一个强烈的信号时，那么经济当事人就会把这些信号转化为企业或个人行为决策，影响企业与个人预期。

也就是说，这次利率的上调是已经强烈地向市场表明，企业或个人一定要把利率风险考虑到行为决策中。尽管这次上息的幅度不大，但是未来还会不会升？是升了这一次就停止了呢？还是升了这一次还会继续再升。今年利率上升，明年会不会再升？后年呢？特别是那些做按揭贷款十年、二十年、甚至三十年的民众对这种升息又是如何来考虑的？如果国内企业与民众把这些利率风险考虑其经济行为决策之中，那么企业或个人的经济决策就可能很大改变了。

所以说，这次央行上息并不在于多少，就在于市场对这次升息的反映。如果市场对这次上升反映迟缓，那么央行加息可能会快一些；如果市场反映过快，那么央行升息的速度可能会慢下来。

年初的时候，有房地产开发商2006年政府不会出台什么宏观调控之政策，我那时就对他说，你又不是央行或中央政府，你怎么会知道呢？我就说，政府对经济是否出台宏观调控政策就在于对当前形势理解与判断。既然政府有决心对当前过热的宏观经济形势调整，那么这次利率上升就是国内宏观调控开始，国内企业与民众对此准备好了吗？而且使用利率这种市场基础性的调控工具，肯定不会是一次性，但愿国内的企业与民众对此要有所准备。

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