方星海：散户参与较多 市场仍较脆弱

4月29日由清华大学中国金融研究中心清华经济管理学院金融系主办的“股市与楼市：理性还是非理性的繁荣”高层论坛在经济管理学院利召开，到会的王洪、吴晓求、张陶伟、莫天全等专家就目前国内经济领域的房地产信息、股市等宏观经济问题，进行了热烈讨论。

方星海：首先母校学术水平不断提高感到非常高兴，我们建金融研究中心很重要的一点就是在理论上提高，谈到股市和房市其实对经济很重要，因为我以前在证交所工作所以对股市了解一点，我说这么一个主要的想法。

当时我们在交易所的时候大家知道是经济研究者，我本身一开始还是很有信心的，因为觉得这一次跟上一轮不知道，因为我们经济投资者的实力跟上一轮不一样的，所以不至于把股价抬到非常不合理的地位。但是没想到的一件事是，这一轮调节上来以后散户的参与这么积极，我老家是温州那边的，那边大家知道以前温州有钱是不炒股票的，做房地产、做实业，但是这几年温州的散户参与股市已经不得了了，证券公司营业部门前都排大长队，我想全国参与是一个例子，全国都非常热。

散户热了以后出现什么情况呢？机构投资者资产管理人员，这个市场上的地位不是他来领导散户，而是散户来领导他了，被散户拖着走，他们现在也很无奈，觉得实在是有点贵了，但是也不得不同意，因为他的业绩也是跟这个市场指数完全挂钩的。现在散户特别多，从30块钱到20块钱到10块钱，他是不知道的，所以涨的话会很厉害、跌的话也很厉害，散户参与这么激烈，导致被散户拖着走。

还有一个情况，这些人上来以后增加市场的弹性，市场自我调节方面有很多机制，比如做空机制、股指期货这些，后来由于各种原因没有推出，所以市场还是属于脆弱的状况。一下子上来以后流动性比较多，所以现在市场存在一种所谓的飘，就是说没有一个重心，到底谁在引导这个市场，怎么样使经济增长。目前这种情况，说有风险吧，我觉得有一点风险，我跟我周围的朋友，我说你们赚了多少钱了，见好就收吧，但是很多人看不会听我的话。我觉得现在对整个中国经济体系或者金融体系没有太大的风险，有一个很大的不同，我觉得至少从我的了解银行的贷款进入股市还是相当少的，不是很多，所以哪怕长期退下去以后对整个银行体系的冲击也不至于那么大，这一点有一点风险就是局限在股市里头，对整个经济没有太大的冲击。

房子我不是特别懂，房子我觉得很难说，因为房子很多都是区域的概念，上海的房子热不热？长沙的房子热不热？应该这么说，上海里头也分高档、中档、低档，比如上海2万元以上得救算高档的，2万到1万之间的算中档，1万以下的是低档。房子涉及到两个问题，一个是政治问题，还有一个是金融本身风险的问题，这两个问题分开考虑。从政治文化来看，房子分中高低三档，5%的销售税，高档房就是要看有没有金融风险里头，是不是有很多人来炒房子。从我本身的观察来看，越是炒高档房的人，而借的钱不是很多，自己自有的需求，所以这方面的调控不应该加强。

上海还有一个很有名的开发商，在上海新天地开房子，卖价确实很贵，5万元一平米的。他开发的时候是针对外国客户开发的，我们要求外国客户到中国来买必须买一套，而且声明是自住，很多外地客户来买房不是自主，所以导致房子开发有困难，需求是有，但是钱进不来。所以对金融冲击反而是有问题的状况，所以我觉得这个调控要更精细的调控，把政治问题、金融问题分开。

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