泛海建设：业绩低于预期事出有因

●公司发布07 年度报告。全年实现营业收入41.63 亿元，比去年增长210.53%，净利润6.53 亿元，比去年增长152.54%。摊薄后每股收益0.58元。由于客观因素，公司向大股东定向增发收购资产没有于07 年12 月底前完成，致使所收购的资产无法并入07 年报表，从而使07 年净利润比公司于07 年12 月所做的盈利预测低15.15%，比我们的盈利预测低18.27%。

●公司营业收入的97.6%为北京泛海国际 居住区5#6#7#8#的销售收入所贡献。报告期内共计结转20.63 万平米，销售收入40.65 亿元。

●由于公司07 年业绩达到公司股权激励方案的要求，首期激励的1870 万股的40%可于今年行权。确权日的每股股权公允价值为15.40 元，与行权价格之间的差额将计入管理费用。为此公司已在07 年报中计提股权激励支付费用4073.66 万元。

●公司已获得的项目储备规划建筑面积接近1000 万平米，另有土地一级开发项目约500 万平米。公司计划08 年还将新增200 万平米土地储备。

●基于公司近两年的开工面积较大，仅08 年计划开工的面积就将达到150万平米，资金需求较大，我们预期公司在条件允许的情况下，将继续启动融资计划。

●维持对公司08 年盈利预测与增持评级。

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