保利地产：处一线蓝筹公司领先地位

07年公司实现规模跨越式增长，再度获得骄人业绩。净利润增速也远高于销售收入增速。项目开发加快，开发量410万平米，在一线蓝筹地产公司中仅次于万科；销售面积200万平米，销售金额170.4亿元，同比分别增长62％和104％，07年底尚余未结转面积133万平米，未结算金额116.34亿元，为08年的业绩再度高速增长奠定了坚实的基础。

07年结算项目在一二线城市分布均衡，项目拓展力度不断加大，可结算资源1579万平米。增加项目储备权益面积640万平米，绝大多数为普通住宅项目，优化了产品结构。可结算资源高达1579万平米，普通住宅占94％，中心城市储备量占90％，具备成本优势、高经济价值和强抵御风险能力，是公司未来几年快速发展的坚实保障。

对市场开发与销售极具预见性，初步完成全国战略布局，行业短期调整给公司集中度的提升带来良机。07年初公司及时加大开工面积，提前推货，在四季度市场变化前完成了经营任务，回笼了资金，规避了经营风险，并在四季度逢低吸纳项目，在竞争中掌握了先机。

财务管理稳健，负债结构比例合理，资产质量优良。公司需要对外实际现金支付的负债占总负债的61％，占总资产的41.85％。经营性资产占总资产的84％，其他资产除货币资金外，大部分为流动性强的应收款项，存货及预付账款等具备较强升值能力。

未来两年可结算销售收入年复合增长率超100％，业绩高速增长处一线蓝筹公司领先地位。预计08年公司将拥有已售未结转销售收入356.34亿元可供08-09年结算，是07年结算金额的4.82倍，保守估计将带来销售净利润76.8亿元，08-09的的EPS分别为2.49元和3.71元，两年复合增长率67％，远高行业水平，维持“强烈推荐”。

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