房地产公司债券融资的前景如何？ 障碍何在？

3月10日，金地集团成功发行公司债。此前，雅戈尔（600177.SH）发行了18亿元的短期融资券。碧桂园（2007.HK）也在新加坡抛出了5亿美元的可转债。一时间，房地产公司蜂拥债券市场。但是在美国次债危机愈演愈烈和国内股市宽幅调整的过程中，房地产公司债券融资的前景如何？障碍何在？

为此，本报专访渤海证券固定收益投资部研究员柳春雷，就上述话题展开讨论，是为本期《分析师看市》。

中国房地产报：最近，债券市场交易活跃、而股市又处于大幅下行过程。你认为近期或者今年的债券市场整体形势如何？

柳春雷：目前债券市场总体上是略为偏暖的情况，但是出现股市那样的大幅震荡行情不太可能。在观察宏观形势的时候，需要考虑到通货膨胀的因素。现在通货膨胀压力明显，由于债券的名义收益率是固定的，在投资者持有债券期间，通货膨胀率急剧升高时，实际收益率就会下降，因此，债券投资有可能遭受通货膨胀风险。因此，目前这一段时间债券市场局势并不明朗，随着下半年物价的回落，情况应该会变好。

另一方面，今年以来债券基金的陆续发行，也让债券市场有更多扩容的空间，鼓励了更多渴望发债融资的公司。

中国房地产报：2月份CPI高达8.7%，央行近期加息的传闻也比较多。如果加息的话，你认为这会对最近金地公司债的发行有多大影响？

柳春雷：现在还看不清这样的影响。

通常来讲，加息对债券市场而言是利空。目前CPI高企的情况下，加息的呼声高涨，但是考虑到美联储不断降息，大大挤压中国央行货币政策空间，增加了加息政策的矛盾性，决策部门面临进退两难的考验。

总的来说，经过2007年的连续几次加息之后，未来加息空间已经比较有限，本轮加息周期有望走入尾声。

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