凌克：宏观经济和房地产的基本面并没有改变

下面可以看一下，从这些问题导致我国产够集中度不高的问题，这个问题这里不详细的介绍了。

我国的商业地产发展是滞后的，我国的商业地产在我国房地产总投资的比例是15%，美国非住宅业就是商业地产的投资是有46%，比例差距是非常大的。这种情况下，就造成了现在很多金融工具都没有的情况下，造成了一些问题。例如有大量的办公楼和商场散卖给个别的企业，产权是分散的，管理也是混乱的，像这样的资产想要证券化是无法实现的。

房地产私募基金的问题，可以解决好社会资源配置低下和中国房地产业集中度偏低的问题。

房地产公募基金也就是常说的信托资金，可以帮助众多的机构投资者和个人参与房地产的开发。

房地产的抵押贷款证券化，我认为中国应该大力推进证券化，在过去的几年，我在很多的场合，做了很多的呼吁，现在来看这个问题更加的急迫和重要的。

接下来看完整的房地产金融市场的格局应该是怎样的，首先，应该是所有的投资者都可以对众多的房地产金融产品进行投资，投资者是哪些，例如共同基金，也就是中国看到的证券管理公司，还有对冲基金、保险机构、养老基金，社会捐赠的基金和银行的理财机构以及个人的投资者，他们对金融产品进行投资，可以投资于未上市公司的股权，可以投资于上市公司进行的IPO和增发的新股，还可以投资私募产业基金公司，这些私募的产业基金公司可以投资住宅的开发和商场的开发，也可以投资办公楼，也可以投资地产公司的股权。

同样，还可以有信托基金，持有上游证券化，还可以持有办公楼以及工业地产的证券化，接下来我介绍基金管理公司管理人的关系，基金的管理人是建立在投资者、开发商和房地产金融产品之上的。

房地产的私募股权基金的性质，房地产私募股权的性质是接受政府的基金例如说新加坡的退休基金、中国的社保基金和保险公司的基金，他们在对不同的产业进行投资，因为政府和退休基金是不进行直接的产业投资的，最近中投投资于黑石，政府就相当于私募基金。

我国因为缺乏产业链给我国造成的问题，在这里我就不过多的讲，最后我谈对于发展的期望。

在发展过程中有几种建议，目前的房地产企业，间接融资和银行获得的资金比例过大，我们希望减少间接融资的比例，增加直接融资的比例，例如说从投资的角度，从证券市场获得更多的资金。

我们希望建立房地产基金管理人的考试制度，严格控制管理人的资格，例如金地公司跟UPS成立了基金，就涉及到不同的基金管理人，国家应该建立基金管理人的资格。

尽快出台信托基金的法案，以法律的形式对信托基金的上市和运营进行监督，得益于税收的优惠。

允许社保、共同基金和保险公司投资于房地产的产业。

进一步改善我们的合伙企业法中的税收制度，谢谢大家。