人民币存款增加近5万亿元 或出现热钱定期化

或出现“热钱定期化”

6月贷款投放3300亿元，贷款余额增长14.1％，接近14％的贷款增速目标。与此同时，年初确定的全年新增贷款不能超过去年的3.63万亿元，上半年人民币贷款增加24525亿元，已占全年贷款额度的67.56％。

不过，观察M1和信贷增速，可以发现，与5月相比，6月份M1下降3.74个百分点，而贷款只下降了不到0.8个百分点。申银万国认为，原因在于流入并存成活期的热钱大幅减少，这或许也意味着“热钱定期化”。

出口政策有放松空间

M1是影响通胀的主要货币供应指标。6月份M1大幅下降，将有助于未来通胀下降。但是，通胀下行的一个重要条件就是紧缩的货币政策，所以，一旦此时放松货币政策，通胀反弹的概率非常大，而一旦反弹，未来再调控的难度将明显增加，不得不付出更大的代价。所以，申银万国认为，此时放松货币政策是不大可能的，依然坚持7月宏观月报的观点，即未来的政策组合应该是，紧缩的货币政策＋放松的出口政策和财政政策。

另一方面，M1下行意味着企业的活期存款减少，定期存款增加，这说明，企业的经营活动减少，业务有收缩的趋势。另外，M2和M1差的扩大，意味着货币流动性减弱，这也是经济活动萎缩和企业经营收缩的重要标志。

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