人民币存款增加近5万亿元 或出现热钱定期化

投行观点

高盛认为放松货币政策为时过早

取消能源价格限制或先行

高盛中国首席经济学家梁红昨日对本报记者表示，货币政策需要继续保持紧缩以控制通胀预期。如果允许货币和信贷增长大幅反弹，中国的通胀前景会再度变得不明朗，而且未来1~2年的实体经济增长前景也将变得更加黯淡。

从紧货币政策使得CPI回落

高盛分析认为，中国目前的通胀根源在于2006年底至2007年上半年货币供应增长过快导致需求过度增长。因此，要使得通胀率降至5%或以下水平，经济增长率需回落至其潜在水平，同时广义货币供应增长需要受到抑制。增长可能还需要进一步回落至9%附近，直到油价的全部影响转移至经济领域。

“在我们看来，中国CPI 增幅回落的主要原因是央行通过信贷控制和频繁的存款准备金率上调抑制了广义货币供应增长。我们监控的数据显示，从去年10月份开始，净境外资产和国内信贷开始下降。”梁红说。

此外，高盛认为，虽然CPI 同比增幅已经开始回落，但能源价格管制导致了相对价格的扭曲加剧。如果CPI 的回落给政府带来“喘息空间”，政府应该而且也可能将会利用这个空间将能源价格上调到至少使生产商不会亏损的水平。而在取消能源价格限制之前放松货币政策的做法将进一步加剧目前的能源短缺局面，导致未来1~2年通胀前景恶化的风险显著上升，并最终需要在实体增长方面付出更高的代价。

梁红还认为，对房地产行业的资金供应仍将保持紧缩状态。另一方面，建议政府下调进口增值税和固定资产投资相关的增值税，并进一步下调个人所得税。

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