行业风险增加 交银国际下调世茂房地产目标价

今年上半年中国房地产市场下滑，行业面对之风险增加，及股票市场对行业估值有下降趋势，故交银国际下调世茂房地产之盈利预测及目标价。

交银国际发表研究报告指出，今年上半年中国房地产市场下滑，行业面对之风险增加，及股票市场对行业估值有下降趋势，故下调世茂房地产之盈利预测及目标价。

据了解，报告调低世茂房地产08年及09年每股盈利8﹒9%和5﹒7%，新目标价为12﹒97元，调低幅度达35﹒1%。目标价相对其每股资产净值呈30%折让。

报告调低08及09年各地区销售入帐的房价预期5-10%，对09年的销售量折让由20%调高至30%，目标价相对每股资产净值折让幅度由0%上升至30%。该股每股资产净值由20元调低至18﹒53元，幅度为7﹒4%。

报告认为，因应公司上半年物业销售进度放缓，在物业销售的预测模型中，采较为保守的假设，对08及09年公司预期的销售量分别作出20%和30%的折让。另外，由于估计公司在下半年有可能需以降价策略加快销售进度，所以平均售价预期亦因应不同地区按市价作出5%-10%的折让。预期08年和09年的物业销售入帐收入将分别录得58%和45%的增长。

总括而言，报告预期07-09年之盈利复合增长率达30﹒4%。公司现价的09年预期市盈率及周息率分别为6﹒1倍及5﹒4%，现价估值具吸引力。市场关注其盈利增长极依赖未来1-2年的物业市场前景，因此估值上呈少许折让。

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