评论：争地王或帮了股市倒忙

6—7月间上证指数首次叩关3000点之际,金融股、地产股可谓“叫好又叫座”,成为推动股市向上的引擎;但现在大盘二次叩关3000点之际,金融股、地产股却出现了“叫好不叫座”的现象,成为掣肘股市上涨的因素。

今年春节之后,内地楼市出现持续上涨的拐点,6—7月间楼市更是量价齐升,创出历史新高,彼时投行推荐金融股、地产股,市场可谓一呼百应;时值9月,内地楼市已出现价升量缩的态势,此时投行推荐金融股、地产股,市场却开始冷场。当万科高票通过再融资方案之际,股市即拐头向下,围绕3000点展开拉锯,背后折射出市场对于“融资—地王—房价”模式的担忧。

不仅仅是因为金融股、地产股触发上证指数围绕3000点展开拉锯,更重要的是股市和楼市同属于资产价格的范畴,虽然上证指数目前仍处于2007年牛市的腰部,房价却已处于2007年牛市的顶部。现阶段处于经济复苏、通缩、宽松政策的投资组合佳期,股市和楼市仍会上涨。但当通胀来临时,宽松政策就将步入退出和紧缩阶段,届时房价有可能先于股市出现拐点,原因在于本轮牛市中房价远远走在股价之前,而2001年和2007年之前的牛市都是股价远远走在房价之前。所以,牛市下半场除了关注估值内因和流动性外因之外,关注房价这一先行指标尤为关键。当明年4—5月间宽松政策步入退出阶段概率较高之际,房价有可能先行见顶,而股市可能会略滞后数月或许在10月前后见顶。地产商在行业景气繁荣时应该未雨绸缪、考虑适度多元化分散风险,切忌一味争“地王”导致消化不良,还有可能帮倒忙,缩短了资产价格上涨的时间周期。