房企尝到“点心债”甜头 融资成本低极具诱惑力
中国新闻网 2013-05-21 14:29
[摘要] 被视作“点心”的离岸人民币债券近期受欢迎程度甚至超过了“正餐”。据中信证券统计数据显示，4月份至今，在不到两个月的时间里，点心债的发债规模达到168亿元，差点儿就赶上了去年四季度的总量。
被视作“点心”的离岸人民币债券近期受欢迎程度甚至超过了“正餐”。据中信证券统计数据显示，4月份至今，在不到两个月的时间里，点心债的发债规模达到168亿元，差点儿就赶上了去年四季度的总量。
而爱吃“点心”的，除了银行这个“老主顾”，企业也正在成为点心债市场的“生力军”。
房企借道融资
在近期的点心债放量发行中，外资银行出了大力气。据招商证券的统计显示，一季度共有22家外国银行在港发行点心债，占到整体45只点心债的近一半。
除了外资银行，点心债也正成为内地房地产企业融资的重要渠道。4月15日，在港交所上市的房地产开发商佳兆业集团控股有限公司发行总值18亿元人民币的3年期点心债，该批债券获220亿元人民币的认购额，即超额认购约11.2倍，反应相当的热烈。此外，包括金轮天地、新城发展等内地房企均在香港发行了点心债，融资额度从6亿元至30亿元不等。
“人民币以及点心债融资成本的降低是吸引他们发债的重要原因。”中信证券固定分析师杨希表示。国际清算银行近期公布，4月份的人民币实际有效汇率指数为115.24，环比上涨0.88%，人民币实际有效汇率已连续7个月创历史新高。
融资成本的降低更是极具诱惑力。星展香港企业机构董事总经理郑思祯表示，预计今年发行1年至3年期的融资成本差距为1.5%至2%。
对内地房企而言，转而到香港融资更有其“难言之隐”。交通银行首席经济学家连平表示，对有些房企来讲，在内地获得信贷难度较大。在香港发行不仅点心债成本较低，还能满足其融资需求。
今年点心债的高速增长或将持续，德国ABN银行、拉丁美洲发展银行CAF等海外银行在近期表示，今年后半年或明年将继续扩大点心债发行规模。星展银行认为，预计今年银行和企业的点心债规模将达2000亿元人民币。
制约因素仍存
随着人民币预期的不减，点心债市场流动性的的不断提高，使得愿意通过发行点心债进行融资的主体越来越多。财政金融学院副院长赵锡军表示，随着人民币离岸市场发展措施不断落到实处，香港人民币离岸市场发展的速度将不断加快，交易品种将越来越丰富。
但业内分析师也坦言，除去一部分人民币储备需求外，目前很多外资银行都不会长期持有人民币，而是用点心债融得的离岸人民币进行交叉货币互换(CCS)交易获得美元。招商银行分析师认为，从外资银行的角度看，点心债加上CCS的模式能减少成本，据郑思祯估算，利用人民币掉期美元能节省0.5%到0.8%的融资成本。
而内地房企发行点心债后，也有把筹到的资金兑换为美元的冲动。据业内分析师介绍，点心债发行企业在香港融入人民币之后，必须先获得部门的批准，才能将这笔钱到内地。
但审批流程并非一路畅通，发改委去年5月颁布了《关于境内非金融机构赴香港区发行人民币债券有关事项的通知》，虽然对审批手续已经进行了精简，但获批仍需等待三四周时间，而且需要满足一些限制条件。
“而从资金回流内地渠道来看，兑换成美元后似乎更加的畅通。”杨希认为，除了回流渠道受限，点心债流动性也比不上美元债，产品期限更是太短，多数为3年期，难以满足企业长期融资的需求，这些都成为了制约点心债市场发展的主要因素。
“在香港人民币离岸市场发行点心债目前仍是个案审查，今后要逐步的过渡到有通用的规则。”赵锡军认为，除了进行外汇管理的制度改革，还要不断推进资本项目的开放。他同时表示，在宏观经济形势良好的背景下，人民币资产作为具有动力的强势资产，将吸引更多的国际者。
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