李杨:中国房地产需要"动手术"市场细分是关键
房地产门户房天下 2008-11-20 19:45
第四方面危机波及的广泛，比如房地产市场下滑，我们中国也在这样一个潮流中，消费下滑，不振，出口萎缩，失业增加，经济增长下滑。现在情况看，恐怕不是两三年能够解决的，伤筋动骨了。美国汽车业已经露出来了，想想在美国有多少汽车行业政府在救助。目前各国政要频频接触，救市会议层出不穷，我们经常参加国际会议讨论都是这个事个。25个国家推出一个原则和一个约定，我们到4月份再看，因为那时候美国先总统将会就位，全救助措施没有美国认真负责任的参与是不可能解决的，所以要等到那时候。根据1944年会议的经验，准备需要两年，所以要探讨国际货币制度的改革，探讨合作，探讨，这是长时期的事情。我们结论是危机很深远，要解决它恐怕需要一些时间。
我们讨论全球危机我们还是要立足于中国，首先看中国遇到什么样冲击，这个冲击可以从很多的角度，但是最集中的，最代表我们利益的一个角度就是分析我们国家的外汇资产它的总量、结构、变化以及损失等等。我先给个图，这个图告诉大家，我们资产是这样结构，美国国债和两行其他机构债占一半，大家可能担心这里面的损失，首先美国国债是100%无风险，除非美国政府倒闭，其次美国其他机构，包括两房，这两部分应当也是零风险，首先美国这样机构在，都是依法设立的机构，我看很多报道对这个不理解，其实它是什么产权结构不重要，是私人设立，但是这样的机构是受到保护的，更何况现在又国有化了。有风险的是持有美国公司债和美国的股票，这些私人公司发行的债券股票是有风险的。
我们分析了美元资产，大致可以反推非美元资产，现代我们在说，我们媒体和社会在讨论某一些问题，我们要看到如果我们资产结构中，以美国国债为主的话还相对有保险的，现在看来安全，我们不要瞻前顾后。我们看外汇资产损失，损失三块，一块是，我们的渠道大概是商业银行、非银行、金融机构等，这些资产可能会有损失，但是刚才那个大饼已经概括了我们的结构，那个比例是国家外汇资产中主体部分是国家外汇储备，其他是非官方外汇资产。详细数字就不好多说，
第二块表现是对外贷款，还有相当多的贷款，我们给外国机构的贷款，那个机构有问题贷款收不回，所以现在很多银行在外面催债，出现了还不了款的问题，这有一些损失。还有一些是资本流动方面的，有外资抽逃的问题，抽逃主要两个渠道，一个是本金抽逃。比如前不久ARJ出问题，我们就担心ARJ抽逃友邦，因为友邦是它的全资子公司，但是没有抽。我们比较担心，由于这次危机，为了解决总部危机会不会出现抽逃问题，我们发现还没有大规模发生这种现象，一个很重要的原因，大家解救危机是一方面，把自己的资金找最安全的地方放是最重要的方面。损失概括起来三个渠道的话，损失不太大，尤其相对于我们2万亿的外汇储备，将近3万亿的外汇资产来说损失很少。
我经常看到一些媒体责难说，如何如何持有这么多外汇储备，我们要知道外汇是最重要的财富，当年朱镕基说了一句话，你给我抱这些东西我不信，我只知道我手里有两块真钱，一块是国有企业，一块是外汇。所谓损失，那是在人民币后，用人民币计值损失，美元是没有损失的问题，只要美国人不赖这个帐，美元拿到美国就买东西，可以的购买力，可以支配他国财富。如果国内的人民币不行了，你只有美元带美国购买任何财富都可以，所以一定要记住，不要对外汇储备有很多的看法。
当我们确认外汇储备是资产，并且外汇储备不断增加，那么我们结构是否要优化，优化方向之一，是否可以换成其他国家的货币呢？有没有替代？结论是没有替代。半年前大家可以讨论很多的钱，一些经济学家说，买欧元，如果那时候听这话哭都来不及，现在欧元跌的太厉害了。我们讲这个问题时顺便要说一说，这几年媒体对于我们外汇储备战略是不公平的，至少是不专业的。你看欧元涨马上说为什么不买欧元，现在行动跟股市散户追涨杀跌有什么不同？如果一年前我们买欧元，现在损失大得多了。大家知道，国家外汇储备战略的资产结构是根据长期战略确定的，而不是根据市场行情波动确定的，如果按照这样，把国家战略水平降低到散户上那老头老太太追涨杀跌那个水平了，大家一定要记住。
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