挤资产泡沫防通胀风险 控制信贷是“命门”

每日经济新闻  作者：胡岩 宛霞  2010-02-06 07:46

[摘要] 天量信贷推动了中国经济的强劲复苏，也导致资产价格一路上扬：A股市场成为全球反弹力度最强的资本市场之一，房价不断刷新着历史纪录。

天量信贷推动了中国经济的强劲复苏，也导致资产价格一路上扬：A股市场成为全球反弹力度最强的资本市场之一，房价不断刷新着历史纪录。

在官方对房地产价格快速上升担忧加重的背景下，央行货币政策委员会委员樊纲2月1日表示，资产泡沫问题日益困扰着中国，楼市、股市积累的风险正成为悬在中国经济快速列车上挥之不去的阴影。世行最近报告警示，新兴市场的资产泡沫问题日益凸显，中国的资产泡沫风险犹大。

面对现状，决策层似乎吸取了上一轮深度调整的教训，疏导市场汹涌的热情、遏制“”不断发威的政策渐次出台，的目标都明确指向资产价格。这是否标志着本轮股市与房地产市场的“牛市”行情即将结束？

通胀不能单看CPI

经济复苏来得比人们预期快，对通货膨胀的担忧也来得比预期早。

国家统计局数据显示，居民消费价格和生产价格正在快速上涨：CPI在11月由负转正，12月同比上涨1.9％；PPI在12月也脱离负值，当月上涨1.7％。

然而，过多的货币和信贷供应对物价的影响，常常并不表现在被CPI所覆盖的范围上，而是表现为以股票和房地产为主的资产价格飙升。

樊纲表示，通货膨胀按照CPI来衡量很难升高，所以不要被CPI所迷惑。通货膨胀不光要衡量食品价格，还要考虑资产价格。

在股市上，A股上证综指2009年上涨了近80％。2008年底至去年年中A股市场的大幅反弹，主要是信贷资金投放过大导致部分资金流入市场所致。兴业银行首席经济学家鲁政委表示，信贷过快增长，是引发通货膨胀和资产价格泡沫的首要原因。

今年年初银行信贷再次开闸的场景，更强化了人们对信贷急增推高整体价格的忧虑。鲁政委预计，今年1月新增信贷仍将达到1.35万亿元。

楼市井喷引发不安 更令人不安的是楼市

随着楼市整体复苏，去年房地产销售量出现井喷。国家统计局的数据显示，2009年商品房销售额43995亿元，比上年增长75.5％。这个数字相当于2008中国GDP的1/7。中国社会科学院中国经济评价主任刘煜辉表示，如果加上二手房交易，房产销售额将相当于GDP的20%左右。

坦言，居民的刚性需求和房地产商去库存是去年房地产启动的主因。刘煜辉不无担忧地指出，我国居民储蓄率大多流向了房地产市场。

然而在消费者的刚性需求释放完毕之际，者的购房热情却超出了人们的预期，楼市的转热不仅持续了近一年的时间，在2009年进入尾声之际还未见终止迹象：去年12月，70个大中型城市房地产价格较上年同期增长7.8%，涨幅高于11月的5.7%。

与此同时，由于信贷不断输血，土地市场上“”频出，并不断刷新纪录。2009年，金融机构发放人民币房地产开发贷款累计新增5764亿元，年末余额同比增长30.7％，比上年末增加20.4个百分点。

刘利勇表示，房价泡沫意指房价远超过了其内在合理价值。内在合理价值可以用年收入房价比、租售比等指标来衡量。国际上公认的年收入和购房款合理比例大约是1：6，而我国已经达到1：20甚至更高。北京、上海等特大城市的租售比早已超越1：300的租售比警戒线。

刘煜辉则表示，中国楼市现状用国际通行的方式已无法解释，楼市过热很有可能仍要持续一段时间。