中国降息无空间 2013按揭利率浮动下限或取消
新华网 2013-01-30 09:04
[摘要] 2012年尾政策缰绳开始松动，这不免让人猜想2013年政策走势，但随着新一轮通胀周期开始，2013按揭利率下降的预期也初现端倪，而且从实体经济企稳回升的态势来看也无降息的必要。
编者按：2012年尾政策缰绳开始松动，这不免让人猜想2013年政策走势，但随着新一轮通胀周期开始，2013按揭利率下降的预期也初现端倪，而且从实体经济企稳回升的态势来看也无降息的必要。
新华08网北京1月7日电(经济分析师马蓉)经济工作会议提出“切实降低实体经济发展的融资成本”，这引发了市场对于2013年降息的预期?但是由于新的一轮通胀周期已经开始，据我们测算，2013年通胀将温和上行至3%左右，理论上没有降息的空间?而且从实体经济企稳回升的态势来看也无降息的必要?我们认为，降融资成本更可能的方式是扩大甚至取消2013按揭利率浮动下限。
2013年中国既无降息的空间，也没有调整利率的必要?CPI同比增速在2012年10月创33个月低点后，正在重新步入上行通道，因此，2013年中国通胀水平低于2012年(约为2.7%)的可能性不大，相对目前3%的基准利率来讲是没有下调空间的?另外，目前经济企稳温和回升的态势，也大大降低了调整2013按揭利率的必要性(无论是向上还是向下)。
为实现“切实降低实体经济发展的融资成本”的目标，我们认为，2013年央行将着力推进利率市场化改革，是进一步扩大甚至是取消贷款利率浮动区间下限，用更灵活的市场化手段换取实际融资成本的降低?根据央行2012年第三季度货币政策执行报告，在扩大存贷款基准利率浮动区间之后，金融机构执行下浮利率的贷款占比显著上升?其中，9月份执行下浮利率的贷款占比为11.31%，比6月上升3.4个百分点。
同时不排除进一步扩大存款利率浮动区间上限的可能?商业银行的价格竞争将更为激烈?实体经济从中受益。
经济工作会议明确继续“稳健的货币政策”，我们判断，央行的流动性调控仍会以数量型工具为主，逆回购为主的公开市场操作将是，存款准备金率存在下调空间，但下调次数将少于2012年的两次。
2011年12月，中国央行近三年来首次下调存款准备金率，以应对基础货币投放的主要来源外汇占款的突然下降?此后，在2012年2月、5月又两次下调准备金率，这三次下调均是在前一个货币供应(M2)增速不足13%的情况下进行的?这一调整思路在2013年依然适用，即实际增速低于目标1个百分点将降准。
数据显示，2012年前11月新增外汇占款3600亿，仅相当于过去一个月的水平?我们认为，发达经济体潜在的风险仍在积聚，由此带来的美元流动性紧张仍会持续，但资本大规模流出、新增外汇占款继续下降的可能性不大?主要是因为发达经济体仍在全面量化宽松，人民币贬值预期正在明显收窄，在2013年转为微弱预期的可能性很大。
以QE3为例，用海外人民币NDF(1年)计算的贬值预期自QE3正式宣布实施的半个多月前就开始收窄，QE3实施当月新增外汇占款1307亿，为2012年的次高水平?人民币贬值预期目前在0.5%波动，显示跨境资金流入动能正逐步恢复。
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