央行年内二度降息 加码稳增长
每日经济新闻 2012-07-06 07:53
[摘要] 昨日（7月5日）晚间，中国央行年内第二次宣布降息。
为何不是降准
近期央行连施逆回购，继而宣布降息，背后思路令人深思。西南证券首席研究员张仕元认为，降息在连续两周逆回购释放2680亿流动性后公布，表明实体经济下滑并不是流动性缺乏，而是企业融资成本过高。
今年一季度信贷投放2.43万亿元，二季度以来，4月份新增贷款6818亿元，5月份新增7932亿元，如按全年投放节奏和央行此前暗示的信贷投放总量，6月份信贷增长将达到9500亿元。但由于经济下行压力太大，贷款需求不活跃，从目前机构预测的数据来看，这一目标或难实现。
或许是因为这个原因，此次央行降息的具体措施中，不仅采取了非对称降息的形式，且进一步将贷款利率浮动区间下限扩大到基准利率0.7倍。
“这是颇为强势的放松——上个月贷款利率浮动区间的下限调至基准利率的0.8倍，现在又进一步调到了0.7倍。这也表明其利率市场化改革的进程速度颇快。”瑞穗证券亚太区经济学家沈建光指出。
李炜认为，贷款利率浮动区间下限继续下浮，实际上还是在鼓励新增贷款实际利率下降，鼓励贷款规模增长。
中国银行国际金融研究所所长宗良也表示，从某种程度上讲，国家希望总体降低企业的融资成本，上次降息达到的效果可能未如预期。他认为，央行此次采取这样的降息方式，将“形成各种各样的利率水平，考验各大银行定价和调整的能力，可以说是利率市场化更进一步”。
不过刘煜辉认为，银行的资金价格必须能够覆盖风险，“因此实体经济借贷利率是否能下来，其实是取决于实体经济风险释放本身。”
为何强调房贷
相对以往降息简单的说明，此次央行在公告中特地强调，“个人住房贷款利率浮动区间不作调整，金融机构要继续严格执行差别化的各项住房信贷政策，继续抑制投机性购房。”
宗良表示，央策的导向很明确，上次降息之后市场有一种声音，房地产政策可能会转变。此次央行公告则表明坚定打击投机需求，抑制需求的态度。
上月，媒体报道称央行下发了一份名为“银发〔2012〕142号文”的文件，被舆论解读为央行文件中“个人住房贷款利率浮动区间的下限仍为基准利率的0.7倍”的表述，是指将住房按揭贷款利率重新开始“打7折”。
但此后央行以答记者问的形式予以澄清，文件是要明确，在允许金融机构对企业贷款利率浮动区间下限放宽至基准利率0.8倍的同时，对个人住房贷款利率浮动区间下限不再进一步放宽，此次仍保持基准利率的0.7倍不变。
兴业银行首席经济学家鲁政委表示，考虑到最近3个月房地产市场强劲回暖，一些地方甚至再度出现排队购房情况，本次央行明确声明继续坚持房地产调控，是接受上次的教训，避免房地产调控效果出现反复。
预期：后续还有降准举措
对近期货币政策的动向，上海财经大学现代金融研究副主任奚君羊表示，短期内降准可能性减少，否则货币宽松的力度可能过大。但降息对增加货币供应量的效果有限，且央行外汇占款没有增加，8月后降准的可能性仍然较大。
“未来年内应无继续降息必要。因为观察1989年2月有数据以来的1年期贷款利率，此次调整之后的水平处于历的偏低区间。更加值得关注的是，考虑到本次允许贷款利率下浮至基准利率0.7倍，如果下浮区间用足，一年期贷款利率可达4.2%，已为历史水平。”鲁政委表示。
耶鲁大学金融学教授陈志武近日在上海谈到货币政策时表示，利率工具以后应该更多使用，而不是动不动就用量化的工具。因为量化工具本身有色彩，而使用利率工具能更好地做到机会平等。
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