住博会实况：中国房地产市场发展趋势报告会
房地产门户房天下 2008-11-20 14:10
【李杨】这里面看日元有可能涨，但是日元承受不了太大购买力，英镑以及其他就不要多说了。现在讲汇率，讲汇率要分两层比，美国与其他可交易国之间关系，然后才是人民币和他们之间的关系，这样来看待外汇汇率的变化。另外买油是否可以，恐怕现在谁也不敢说买油了，因为现在已经跌到50多了，还会有进一步下跌的可能。我想大家可能也有人看过我做出的结论，我用了一个分析这个问题，油还有进一步跌的可能。另外买金，总的情况是，美元、、石油、粮食、矿产品等等，这都是金融用品，那么就有个选择问题，有个选择问题就有走势关系问题，基本是从次石油危机，71到73年开始，73年那时候有美元危机、石油危机、问题等叠加，比现在还复杂，从那时候形成美元涨其他跌，其他涨美元跌。如果判断美元要涨的时候，我们相应判断其他要跌。和石油，是滞后一点，但是有跌的趋势。从各国外汇储备构成来看，外汇占的比例高，往前看占的高，为什么官方选择这样的结构来持有自己的国际储备，因为当时金价不稳定和价格持续长期下跌，所以买肯定也不是时候。
【李杨】我们现在讲了石油不行，换也不行，回头还是持有美元资产，那么就想在美元资产中是否可以换结构呢？结构选择的一就四种，两房、公司股票、国债等，结论是如果还买美元资产，在危机的时候买美国国债是合理的时候，因为在金融风险仍然蔓延的情况下，安全肯定是位的，在拥有了外汇储备，在外汇储备不断增加情况下，购买美国国债是比较理性的。昨天美国财政部正式公布中国是美国国债大国，这个数字报道有问题，官方我们是大，但是作为国家我们肯定不是大。我刚才说了两个口径，一个是官方外汇储备，一个是国家外汇资产，就是官方加非官方，我们非官方比较小，像日本官方得比较小，非官方很大，日本有6万亿非官方持有美国国债。对于官方吸引眼球啊，这几天媒体老让我打电话让我谈谈，我说这有什么可谈的。现在触动人们神经的就是抄底，我们态度是必须谨慎，是买金融资产尤其要谨慎，因为研究显示，80年代日元涨时，拿日元换美元买资产买了很多，到了90年后全部吐出来了。金融机构是个文化，不是说换个老板还一样。你买波音飞机股票，换了老板还可以生产飞机，但是买一家银行那就不一样了，换了老板就不是这一家银行了。
【李杨】我们经济下滑不能怪国际金融危机，好在我们政府应对迅速，年初双防，稳健的财政政策和从紧的货币政策变成积极的财政政策和适度宽松的货币政策，适度宽松政策我们历是没有的。
【李杨】我们还要说一个经常被人扰乱神经的概念，我翻了前几天报纸说，还要防止通货膨胀，说PPI还很高，这一定会转移到CPI上，不是这样转移的，所谓PPI是上游，CPI是下游产品，上游产品价格上涨是否会变为下游产品价格上涨，取决于下游产品供给情况，如果下游产品供大于求，如果上游产品更高也不能，因为本来就卖不掉，再涨更卖不掉了。这是电力消费的下降，电因为是不能储存做假的数据，如果显示数据下降说明经济要下滑。另外税收增速下降更值得关注。
【李杨】我们要刺激国内经济增长靠什么呢？这张图告诉我们，消费，从1980年以来我们国家的消费占GDP比重是下降的，最近两年略有上升，出口占GDP比重上升的，是略有上升。看了这个图结论就很清楚，如果我们判定出口会受损，其他条件不变，经济下降。去年12.4，后来我们公布11.9，今年可能会降到10左右，我们计算是降了这2、3个点基本是出口下降造成的。因为其他消费基本稳定。这个图告诉我们，当出口因经济危机可能下滑的时候，刺激经济增长唯有，只能靠，这没有好说的。我作为研究机构始终坚持不要压，不幸而言中。
【李杨】下面我们要注意，已经发生了两大转移，转移是区域的转移，下降是沿海地区，上升是中部地区和少数西部地区，持平地区是我们东部地区。另外产业转变、行业转变，红色是超过平均增长速度的，蓝色是低于的。反映我们中国还处在工业企业发展阶段，另外我们开始结构化转移。市场的自我调整和的意识吻合。
【李杨】要这个阶段已经没有任何问题了，政策显示也很清楚，大家说银行有钱，那就是接贷了。洋行说贷款已经上限了，但是贷款并没有增长，因为风险很大。在经济下滑趋势，我们难以依靠货币部门来重启经济增长，这种情况亚洲危机、非典表现的明显，最后就靠政策。这次美国金融危机也看的很清楚，这么强大的金融部门就靠财政部、美联储，就靠政府，这不是我们中国特有的情况。
【李杨】下面看一下宽松的货币举措，是要确保经济体系流动性充足，我们曾经说流动性过剩啊，职责是要保证流动性了，另外保持货币信贷的合理增长，第三很重要，货币部门在贯彻落实，要恢复经济增长组织下滑大的战略时强调风险。大家想想美国次贷危机，次贷次贷就是让那些不合格的贷款从银行取得借款，可以解决你一时问题，但是可以解决更大的问题于其后。我们解决当前问题不能为未来造成更大的危险埋下伏笔。第四进一步发挥债券市场融资功能，明年我们债券市场体制会有大的变化，融资会有巨大的潜能。第五进一步改革银行的服务。大家可以在官方网站上看到。
【李杨】所谓激活国内经济，房地产市场部激活是不可能的，但是这个市场中步步是陷井，所以我想来想去用需小心谨慎，我要防止市场下滑过快，但是要防止上涨过快，又要防止市场积累风险，美国就是前车之鉴。这里要讨论一个很根本性的问题，我们跟领导汇报时清楚的说过，我们想一想，这个市场很复杂了，我们想想最根本的问题，这个市场什么时候好过，或者什么时候让人认为好过？没有，股市也一样，涨是说了泡沫，跌了说不好，没有好的时候，在这个市场听到的是投机、泡沫，如果对一个市场缺乏判断标准的话，所名我们判断有问题，我们不应该从这个角度看待问题。而部门从这个角度看问题，是还是投机，投机打压，支持，那么你分辨的清楚吗？什么是投机，什么是，投机就是不成功的，说不清楚。更重要资产市场中，经济学中的成本、价格、利润这样的分析框架基本不适应，因为面临着是变动的成本。我们说油为什么跌下去，因为油有明确的成本，你说股市跌到哪算成本？房价跌到哪算成本？土地是永远的，土地供应有限，需求是无限的，人只要产生需求就会对土地产生需求，那么多需求就叠加在那么一个不可能再生的空间上，它幅度肯定很快。
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